提到全球新能源汽車的老大，你的第一反應(yīng)肯定是比亞迪，但這只是在整車方面，如果將目光放到整條新能源產(chǎn)業(yè)鏈，真正坐在頭把交椅上的，其實(shí)是寧德時(shí)代。這家全球鋰電池龍頭企業(yè)，2023年?duì)I收達(dá)到4009.17億元，歸母凈利潤(rùn)高達(dá)441.21億元，不僅雙雙創(chuàng)下新高，利潤(rùn)更是比老牌汽車零部件巨頭博世集團(tuán)高出了約80億元。

Hello大家好，這里是水滴汽車。

近日，寧德時(shí)代披露了2023年財(cái)報(bào)，讓人們?cè)俅胃锌?，新能源車企急赤白臉地打價(jià)格戰(zhàn)，賺得盆滿缽滿的卻是電池廠。

數(shù)據(jù)顯示，在動(dòng)力電池領(lǐng)域，寧德時(shí)代已連續(xù)七年位居全球榜首，2023年的市占率為36.8%。在儲(chǔ)能電池領(lǐng)域，寧德時(shí)代也連續(xù)三年排名首位，2023年的全球市占率達(dá)40%。

與整車廠普遍增收不增利的情況不同，由于去年上游原材料價(jià)格低位徘徊，寧德時(shí)代獲得了盈利修復(fù)的機(jī)會(huì)，去年利潤(rùn)增幅遠(yuǎn)高于營(yíng)收增幅，接近翻倍水平，目前毛利率為22.91%。

并且，得益于新能源汽車和儲(chǔ)能市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)，寧德時(shí)代的庫(kù)存水平進(jìn)一步降低，已經(jīng)基本回到2021年底水平。

從最新數(shù)據(jù)上看，寧王不愧是寧王，賺錢能力已經(jīng)超過(guò)了博世，成了全球汽車零部件的新晉老大。但新王并非高枕無(wú)憂。

在寧德時(shí)代破紀(jì)錄的財(cái)報(bào)中，有幾個(gè)數(shù)據(jù)變化值得關(guān)注。首先，寧德時(shí)代去年在國(guó)內(nèi)的市占率同比下降超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)，在全球市場(chǎng)的市占率增幅也只有0.6個(gè)百分點(diǎn)。其最直觀的壓力來(lái)自比亞迪，去年，比亞迪在全球動(dòng)力電池裝機(jī)量榜單中的排名從第三躍升至第二，無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外市場(chǎng)，雙方的差距都在縮小。

其次，寧德時(shí)代在2023年第四季度，出現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)同比降低的情況。部分原因在于，愈演愈烈的車市價(jià)格戰(zhàn)，開(kāi)始將降本壓力傳導(dǎo)至上游的電池供應(yīng)商。同時(shí)，隨著原材料價(jià)格下降趨近極限，由此帶來(lái)的邊際效應(yīng)也不斷減弱。

但我們認(rèn)為，這些還只是表象，更大的隱憂在于，一方面，純電市場(chǎng)的增長(zhǎng)不及預(yù)期，增程和插電混動(dòng)車型愈發(fā)成為公認(rèn)的燃油車替代者，拉低了寧德時(shí)代手上的動(dòng)力電池需求量。

另一方面，為了將電動(dòng)車最大的成本項(xiàng)掌握在自己手中，也為了更好地解決用戶痛點(diǎn)，應(yīng)對(duì)愈發(fā)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，越來(lái)越多車企選擇自研電池。從2021年至今，除比亞迪外，廣汽、上汽、吉利、長(zhǎng)城、蔚來(lái)等超過(guò)10家主機(jī)廠，開(kāi)始從0到1的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，比亞迪、廣汽等巨頭甚至將手伸到了上游原材料領(lǐng)域。

行業(yè)分析師指出，新能源賽道強(qiáng)者通吃的趨勢(shì)明顯強(qiáng)于燃油車市場(chǎng)，但除了頭部企業(yè)自己，沒(méi)人希望看到未來(lái)汽車行業(yè)再出現(xiàn)一個(gè)制霸全球的博世，因此來(lái)自同行和車企的圍剿，對(duì)寧德時(shí)代來(lái)說(shuō)是不可避免的。

寧王若想迎來(lái)下一個(gè)利潤(rùn)高增長(zhǎng)時(shí)代，必須大力開(kāi)拓海外市場(chǎng)。如今，寧德時(shí)代在海外市場(chǎng)除了要面對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)、政策因素等諸多不確定性因素，還要面對(duì)歐美國(guó)家為中國(guó)動(dòng)力電池廠筑起的圍墻。我們了解到，2027~2030 年，歐洲和美國(guó)將實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池制造的全面本土化，這意味留給寧德時(shí)代等中國(guó)動(dòng)力電池廠海外布局的窗口期不多了。

此前，出于對(duì)寧德時(shí)代增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂，資本市場(chǎng)對(duì)寧王并不感冒。公司市值在2021年年底達(dá)到巔峰，超過(guò)了1.6萬(wàn)億元，此后大幅下跌，一度跌至6000多億元。不過(guò)，寧德時(shí)代明顯是被低估的，短期看，寧王在規(guī)模和產(chǎn)能效率方面上的巨大優(yōu)勢(shì)，使其具備應(yīng)對(duì)市場(chǎng)動(dòng)蕩的底氣。而其更堅(jiān)固的防火墻，是領(lǐng)先產(chǎn)業(yè)的研發(fā)實(shí)力與前沿技術(shù)儲(chǔ)備。

僅以研發(fā)投入這一項(xiàng)來(lái)看，包括海外巨頭在內(nèi)，動(dòng)力電池行業(yè)研發(fā)投入的年度平均水平在25億元以下，而2023年寧德時(shí)代的年度研發(fā)投入高達(dá)184億元，同比增長(zhǎng)18%。

寧德時(shí)代首席技術(shù)官吳凱曾說(shuō)過(guò)這樣一句話，“練好基本功，發(fā)揮想象力?！痹趯幍聲r(shí)代財(cái)報(bào)發(fā)布前，摩根士丹利將寧德時(shí)代的評(píng)級(jí)上調(diào)至“超配”，并設(shè)定目標(biāo)價(jià)為210元人民幣，帶動(dòng)寧德時(shí)代股價(jià)大幅上漲.。目前寧德時(shí)代股價(jià)在190元左右，市值回升至8381億元。